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軟件行業并購持續火熱 高溢價蘊藏高風險

發布于:2019-04-28

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       軟件行業并購持續活躍。Wind統計數據顯示,1月1日至8月8日,該行業共有187起并購,涉及金額為1420.81億元。而在2015年全年,行業并購數量為387起,涉及金額為1023.02億元。
       根據工信部統計數據,2010年-2015年,軟件及信息技術服務業年均復合增長率為26.05%;2015年,軟件和信息技術服務業總體規模達到4.3萬億元。在此背景下,軟件與服務行業并購標的成為爭搶的香餑餑。
       并購助力業績增長
       隨著信息技術發展,政務、企業和家庭信息化需求持續上升,軟件及信息技術服務市場持續增長。同時,云計算和大數據技術的出現,對現有信息技術服務提出了新的需求。基于云計算和大數據信息系統更新迭代將為軟件及信息技術行業帶來新的活力。
       上市公司方面,在并購的推動下部分公司業績搶眼。由于金銳顯業績并表,達華智能(行情18.27 -0.38%,買入)上半年實現營業總收入149858.2927萬元,同比增長242.68%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2983.6195萬元,同比增長116.97%。
       此外,達實智能(行情18.95 -0.32%,買入)表示,智慧交通、智慧醫療、智慧建筑業務進展順利,前期簽約較多,久信醫療本期納入合并報告以及控股子公司資產處置獲得收益,公司上半年實現營業總收入9.73億元,同比增長58.41%;實現凈利潤7551.35萬元,同比增長71.64%。
       長城證券分析師表示,在A股市場,軟件行業2015年并購貢獻利潤共計29.6億元,占凈利潤的9.79%。2015年軟件行業實現收入1588億元,同比增長17.17%,較上年增長3.09個百分點。2016年一季度行業收入320億元,同比增長25.35%,較上年同期增長了16.71個百分點。
       不過,近年來軟件行業景氣度呈現下滑態勢。2016年一季度,軟件行業總計實現收入10131億元,同比增長15.5%,較上年同期繼續下滑了兩個百分點。上市公司方面,2015年,110家公司共計實現凈利潤168億元,同比增長19.41%,較上年下滑了4.27個百分點。2016年1季度行業凈利潤18.2億元,同比增長9.34%,較上年同期下滑了20.99個百分點。
       上述分析師表示,隨著監管加強,后續將對高溢價收購、跨界并購等將形成制約,行業內公司業績將加劇分化。
       風險開始顯現
       目前軟件行業的高溢價收購已形成一定風險。2015年,軟件行業商譽為350億元,同比增長90.1%。2016年一季度,軟件行業商譽總計408億元,同比增長112.3%。
       2015年,軟件行業資產減值損失總計26.9億元,同比增長74%,較上年提升了55.4個百分點。其中,商譽減值損失由2014年的0.04億元增長到5.04億元,占2015年行業凈利潤的3%,有15家公司計提減值損失。
       由于并購標的亞太安訊運營不佳,2015年銀江股份(行情17.36 -1.25%,買入)計提了商譽減值損失29490萬元。根據公告,亞太安訊主營的軌交業務主要分布在北京市場,在收購完成以后,其在全國市場開拓不順利,未能分享到二三線城市軌交業務快速發展的紅利。
       2013年以來,亞太安訊已連續兩年未能完成業績承諾,2015年扣非后凈利潤為-412.37萬元,未能完成6613萬元的業績承諾;2014年扣非后凈利潤為4169.47萬元,未能完成5750萬元的業績承諾。

來源:中國證券報

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